上游：芯片与器件层
├── AI芯片设计：华为海思（昇腾910B/910C/950/960/970）
├── 核心器件：
│ ├── HBM高带宽内存（国产化突破）
│ ├── 800G/1.6T高速光模块（光迅科技、中际旭创）
│ └── 高速互连芯片/PCB
└── 先进封装：长电科技、通富微电
中游：整机与基础设施层
├── AI服务器：
│ ├── 拓维信息（湘江鲲鹏、自主品牌服务器）
│ ├── 神州数码（整机合作伙伴）
│ └── 川润股份、华丰科技（关键部件）
├── 算力集群：润建股份（智算中心建设与运维）
└── 液冷散热：川润股份（数据中心散热解决方案）
下游：软件生态与应用层
├── 软件栈：
│ ├── MindSpore框架（全场景AI框架）
│ ├── CANN算子库（神经网络计算架构）
│ └── ModelArts（一站式AI开发平台）
├── 大模型适配：
│ ├── DeepSeek V4（深度优化，性能提升60%）
│ └── 其他国产大模型（百川、通义千问等）
└── 行业应用：
├── 金融：智能风控、量化交易
├── 制造：质量检测、工艺优化
└── 政务：智慧城市、应急管理
| 芯片型号 | 算力（FP16） | 功耗 | 对标产品 | 发布时间 |
|---|---|---|---|---|
| 昇腾910B | 300+ TFLOPS | 310W | 英伟达A100 | 2024年 |
| 昇腾910C | 640 TFLOPS | 310W | 英伟达H100 | 2025年 |
| 昇腾950PR | 1.2+ PFLOPS | 400W | 英伟达H20×2.87 | 2026年 |
| 昇腾960 | 2.4+ PFLOPS | - | 超大规模训练 | 2027年（规划） |
| 昇腾970 | 4.8+ PFLOPS | - | 万卡级集群 | 2028年（规划） |
核心定位：华为昇腾整机硬件伙伴"第一梯队"，华为全产业链深度布局
业务构成：
昇腾服务器出货量位居国内前三，2025年昇腾相关业务收入同比增长150%
核心定位：华为战略级合作伙伴，昇腾AI服务器重要供应商
业务构成：
华为昇腾2025年优秀合作伙伴，昇腾服务器年出货量超万台
核心定位：算力运营模式的重要探索者
业务构成：
全国布局10+个昇腾智算中心，算力租赁业务毛利率超40%
核心定位：高速互连解决方案供应商
业务构成：
华为昇腾服务器连接器核心供应商，2025年昇腾相关收入同比增长200%
核心定位：AI服务器液冷散热解决方案龙头
业务构成：
昇腾950PR功耗400W，液冷散热需求暴增，2025年液冷业务收入占比提升至25%
核心定位：高速传输线缆供应商
业务构成：
华为昇腾服务器高速线缆供应商，2025年高速线缆业务同比增长180%
2025年底美国禁止向中国出口英伟达H20芯片，国产AI算力需求爆发性增长，昇腾成为国内大模型训练/推理的唯一选择
2026年4月，DeepSeek V4在昇腾950PR上性能达到H20的2.87倍，中国AI产业链实现算法与算力的完整闭环
2026年：昇腾950PR量产，性能翻倍；2027年：昇腾960发布；2028年：昇腾970发布，万卡级集群部署
| 年份 | 市场规模（亿元） | 增速 | 驱动因素 |
|---|---|---|---|
| 2025 | 800 | 80% | 大模型训练需求 |
| 2026 | 1500 | 87.5% | 昇腾950PR量产+H20断供 |
| 2027 | 2500 | 66.7% | 千卡级集群普及 |
| 2028 | 4000 | 60% | 万卡级集群部署 |
推荐逻辑：华为昇腾整机硬件伙伴"第一梯队"，业务绑定最深；湘江鲲鹏自主品牌服务器，昇腾出货量国内前三；昇腾生态收入占比持续提升，2026年有望达40%
目标空间：2026年昇腾相关收入目标50亿+，同比增长100%
推荐逻辑：算力运营模式先行者，业务模式独特；智算中心全国布局，算力租赁业务毛利率超40%；2026年算力运营收入占比提升至30%
目标空间：2026年算力运营收入目标15亿+，同比增长150%
推荐逻辑：高速互连技术国内领先，800G连接器核心供应商；华为昇腾服务器连接器核心供应商；2025年昇腾相关收入同比增长200%
目标空间：2026年昇腾相关收入目标20亿+，同比增长100%
推荐逻辑：AI服务器液冷散热需求暴增；华为昇腾智算中心液冷方案核心供应商；2025年液冷业务收入占比提升至25%
目标空间：2026年液冷业务收入目标10亿+，同比增长120%
观察理由：华为战略级合作伙伴，昇腾AI服务器重要供应商，但昇腾业务占比较低（2025年约15%）
观察理由：高速传输线缆技术国内领先，昇腾相关业务增长迅猛，但公司体量较小
| 配置类型 | 占比 | 标的 |
|---|---|---|
| 核心配置 | 60% | 拓维信息、润建股份 |
| 卫星配置 | 30% | 华丰科技、川润股份 |
| 观察配置 | 10% | 神州数码、泰嘉股份 |